巴西淡水河谷公司近期公布2025年四季度产销量报告。该公司在报告中表示，由于旗下北部系统和南部系统铁矿石粉矿产量环比下降，抵消了东南部系统铁矿石粉矿产量环比增长，淡水河谷2025年四季度铁矿石粉矿产量环比小幅下滑，粉矿销量也随之小幅回落；同期，球团矿产量和销量则实现环比增长。由于二季度和三季度铁矿石粉矿产销量增长抵消了一季度和四季度产销量下滑带来的负面影响，淡水河谷公司2025年铁矿石粉矿产销量实现同比小幅增长，因此该公司小幅上调2026年铁矿石粉矿产量目标。

2025年四季度铁矿石生产情况

2025年四季度，淡水河谷铁矿石粉矿产量（包括从第三方采购的铁矿石数量，但不包括巴西萨马科公司产量，下同）由2025年三季度的9440万吨环比小幅减少4.2%至9040万吨，这主要是由于：①S11D铁矿项目以及北岭矿区（Serra Norte）和东岭矿区（Serra Leste）铁矿石产量均环比下降，使北部系统铁矿石粉矿产量环比大幅减少，②布鲁库图运营区（Brucutu）以及卡帕内玛（Capanema）最大化项目持续提高产量，抵消了伊塔比拉矿区（Itabira）铁矿石产量环比下滑，从而使得东南部系统铁矿石粉矿产量环比增长，③帕劳佩巴矿区（Paraopeba）铁矿石产量环比大幅减少，抵消了大瓦尔任矿区（Vargem Grande）铁矿石产量增长，导致南部系统铁矿石粉矿产量环比小幅回落，④从第三方采购铁矿石数量环比小幅增加；与2024年四季度的8528万吨相比则增长6.0%，这主要是由于：①S11D铁矿项目以及北岭矿区和东岭矿区铁矿石产量均同比下降，使北部系统铁矿石粉矿产量同比大幅减少，②布鲁库图运营区以及卡帕内玛最大化项目铁矿石产量同比显著增长，推动东南部系统铁矿石粉矿产量实现同比显著提升，③大瓦尔任矿区和帕劳佩巴矿区铁矿石产量均同比显著增长，使南部系统铁矿石粉矿产量同比显著提高，④从第三方采购铁矿石数量同比显著增长。

2025年四季度，淡水河谷旗下北部系统铁矿石粉矿产量由2025年三季度的4974万吨环比大幅下降10.0%至4478万吨，这主要是由于：①S11D铁矿项目在四季度按计划进行停产检修，导致产量环比减少，②北岭矿区铁矿石原矿开采难度增加导致产量环比大幅回落；与2024年四季度的5125万吨相比也大幅下滑12.6%，这主要是由于：①S11D铁矿项目铁矿石粉矿产量同比减少，②北岭矿区铁矿石原矿产量同比下降，③淡水河谷公司根据市场状况优化调整产品组合以提升盈利水平。其中，S11D铁矿项目粉矿产量由2025年三季度的2356万吨环比回落6.0%至2215万吨，与2024年四季度的2367万吨相比也减少6.4%。

2025年四季度，淡水河谷旗下东南部系统铁矿石粉矿产量由2025年三季度的2272万吨环比小幅增加5.0%至2386万吨，这主要是由于：①布鲁库图运营区原矿产量环比增长，推动森特莱斯综合运营区铁矿石粉矿产量环比大幅增长，②卡帕内玛最大化项目持续增产（预计将在2026年二季度达产），推动马里亚纳综合运营区铁矿石粉矿产量环比提升，③伊塔比拉矿区铁矿石粉矿产量环比小幅下降；与2024年四季度的1946万吨相比也显著增长22.6%，这主要是由于：①伊塔比拉矿区铁矿石粉矿产量同比小幅提高，②森特莱斯综合运营区以及马里亚纳综合运营区铁矿石粉矿产量同比均显著增长。

2025年四季度，淡水河谷旗下南部系统铁矿石粉矿产量由2025年三季度的1378万吨环比小幅回落2.0%至1350万吨，这主要是由于：①帕劳佩巴矿区铁矿石粉矿产量环比大幅减少，②大瓦尔任矿区铁矿石粉矿产量环比小幅提高，不足以抵消帕劳佩巴矿区产量下降；与2024年四季度的890万吨相比则显著提升51.8%（同比增幅超过400万吨），这主要是由于：①法布利卡矿区（Fabrica）粉矿产量增长和Mutuca 选矿厂增产，推动帕劳佩巴矿区铁矿石粉矿产量同比显著增长，②大瓦尔任矿区的大瓦尔任1号工厂（VGR1）产能提升，推动大瓦尔任矿区铁矿石粉矿产量同比显著提高。

2025年四季度，淡水河谷球团矿产量由2025年三季度的800万吨环比小幅增加4.1%至833万吨，与2024年四季度的917万吨相比则减少9.2%，这主要是受到市场需求状况的影响，圣路易斯球团厂（Sao Luis）在四季度依然处于停产检修状态，淡水河谷将根据市场状况评估何时重启该球团厂，原本用于该厂生产球团矿的精粉也重新用于粉矿混矿销售。

2025年铁矿石生产情况

2025年，淡水河谷公司铁矿石粉矿产量由2024年的3.28亿吨同比小幅增加2.6%至3.36亿吨，创2018年以来铁矿石粉矿产量历史新高，这主要是由于：①一季度和四季度铁矿石产量环比下降，②二季度和三季度铁矿石产量均实现环比大幅增长，抵消了一季度和四季度产量下滑带来的负面影响。

2025年，淡水河谷旗下北部系统铁矿石粉矿产量由2024年的1.76亿吨同比小幅下降3.1%至1.70亿吨，其中S11D铁矿项目粉矿产量由2024年的8300万吨同比小幅提高3.6%至8602万吨，创投产以来年产量历史纪录；东南部系统铁矿石粉矿产量由2024年的7809万吨同比提升7.3%至8375万吨；南部系统铁矿石粉矿产量由2024年的4822万吨同比小幅增加5.7%至5097万吨。

2025年，淡水河谷球团矿产量由2024年的3689万吨同比大幅下滑15.0%至3136万吨。

2025年四季度铁矿石销售情况

2025年四季度，受铁矿石粉矿产量环比下降影响，淡水河谷公司铁矿石粉矿和球团矿总销售量由2025年三季度的8600万吨环比小幅减少1.3%至8487万吨，且低于四季度铁矿石粉矿和球团矿总产量（9873万吨），与2024年四季度的总销量（8120万吨）相比则小幅增加4.5%，这主要受益于淡水河谷公司实施产品组合优化战略。

分品种来看，2025年四季度淡水河谷公司铁矿石粉矿销量由2025年三季度的7723万吨环比小幅回落1.8%至7582万吨，与2024年四季度的7113万吨相比则提高6.6%；球团矿销量由2025年三季度的877万吨环比小幅增加3.3%至906万吨，与2024年四季度的1007万吨相比则大幅减少10.0%。

2025年四季度铁矿石销售均价

2025年四季度，淡水河谷公司粉矿平均销售价格由2025年三季度的94.4美元/吨环比小幅上涨1.1%至95.4美元/吨，这主要是由于国际市场品位62%铁矿石参考价格指数上涨，与2024年四季度的93.0美元/吨相比也小幅上扬2.6%。

2025年四季度，淡水河谷公司球团矿平均销售价格由2025年三季度的130.8美元/吨环比微涨0.5%至131.4美元/吨，与2024年四季度的143.0美元/吨相比则下跌8.1%。

2025年铁矿石销售情况

2025年，淡水河谷公司铁矿石粉矿和球团矿总销售量由2024年的3.07亿吨同比小幅增加2.5%至3.14亿吨，但大幅低于2025年铁矿石粉矿和球团矿总产量（3.67亿吨）。

分品种来看，2025年淡水河谷公司铁矿石粉矿销量由2024年的2.68亿吨同比小幅提高4.9%至2.82亿吨；球团矿销量由2024年的3830万吨同比大幅下滑14.4%至3280万吨。

2025年铁矿石销售均价

2025年，淡水河谷公司铁矿石粉矿平均销售价格由2024年的95.3美元/吨同比小幅下滑3.9%至91.6美元/吨。

2025年，淡水河谷公司球团矿平均销售价格由2024年的154.6美元/吨同比大幅下跌13.3%至134.0美元/吨。

2025年四季度铁矿石品位

2025年四季度，淡水河谷公司S11D铁矿项目高品位铁矿石产量环比大幅减少的同时，南部系统高硅含量铁矿石产量环比也小幅下降，淡水河谷通过调整混矿产品配比，使产品组合中的铁含量稳定在2025年三季度的61.7%，铝含量稳定在2025年三季度的1.4%，硅含量由2025年三季度的7.0%小幅下降至6.0%，继续保持了该公司高品位铁矿石生产商的地位。

2025年四季度，淡水河谷公司铁矿石（粉矿和球团矿）实际销售价格（CFR/FOB）平均溢价由2025年三季度的2.1美元/湿吨（其中，铁矿石粉矿平均溢价为0.7美元/湿吨，球团矿平均溢价为1.4美元/湿吨）环比显著回落1.1美元/湿吨至0.9美元/湿吨（其中，铁矿石粉矿平均溢价为-0.3美元/湿吨，球团矿平均溢价为1.1美元/湿吨），这主要是由于粉矿和球团矿销售溢价均环比显著下滑；与2024年四季度的4.6美元/湿吨（其中，铁矿石粉矿平均溢价为1.0美元/湿吨，球团矿平均溢价为3.6美元/湿吨）相比也显著缩水3.7美元/湿吨，这同样是由于粉矿和球团矿销售溢价同比显著下滑。

2026年铁矿石产量预测

淡水河谷预测，2026年其铁矿石粉矿产量目标为3.35亿-3.45亿吨，略高于2025年的产量目标值（3.25亿-3.35亿吨）及2025年的实际产量（3.36亿吨）。

鉴于市场需求状况，淡水河谷公司在2025年四季度对圣路易斯球团厂进行停产检修，且暂未决定何时恢复生产。基于上述停产检修原因，淡水河谷公司将2026年球团矿产量目标下调至3000万-3400万吨，低于2025年产量目标值（3800万-4200万吨），但略高于2025年的实际产量（3136万吨）。圣路易斯球团厂停产期间，原本用于该厂球团生产的球团精粉，将用于粉矿产品混矿，以优化粉矿产品组合。（植恒毅）