市场概况
2026年一季度，受中东地缘政治冲突引发的供应链中断和能源价格上涨影响，全球经济增速放缓。受益于北半球市场钢材需求季节性复苏，国际市场钢材价格小幅回升。一季度，巴西钢材进口量环比显著增长，同期该国钢材产量和发货量同环比下降，因此该国钢材表观消费量下降。受巴西国内钢材市场供应过剩影响，该国钢材价格小幅下跌。
2025年一季度部门调整情况
早在去年（2025年）一季度，盖尔道集团将旗下特殊钢部门拆分，将该部门位于美国境内的生产企业并入北美部门；将该部门位于巴西境内的生产企业并入巴西部门。南美部门则保持不变，包括阿根廷、秘鲁和乌拉圭境内生产企业。受部门调整影响，北美部门和巴西部门的产销量及经营业绩作出相应调整。
2026年一季度生产和销售情况
2026年一季度，受旗下钢厂生产线产量季节性回升以及重建库存需求增加等因素影响，巴西盖尔道集团粗钢产量由2025年四季度的293万吨环比增长7.4%至315万吨，与2025年一季度的299万吨相比也小幅增加5.5%。
2026年一季度，受巴西国内建筑业、生产资料行业和汽车业疲软导致的钢材需求下滑影响，巴西部门钢材发货量环比下降抵消了北美部门和南美部门钢材发货量环比增长，盖尔道集团钢材发货量由2025年四季度的286.1万吨环比小幅回落1.7%至281.1万吨，与2025年一季度的钢材发货量（285.86万吨）相比也小幅减少1.6%。
2026年一季度经营业绩
2026年一季度，受钢材发货量同环比减少，巴西雷亚尔兑美元汇率升值，以及巴西部门在出口及内销市场钢材销售均价同环比下跌等因素共同影响，盖尔道集团净销售收入由2025年四季度的169.74亿雷亚尔环比小幅减少1.5%至167.16亿雷亚尔，与2025年一季度的173.75亿雷亚尔相比也小幅下降3.8%。2026年一季度，受炼钢原料（主要是炼焦煤）和运费成本增长、检修维护成本下降、产品销售成本环比减少以及钢材产量环比下降导致的均摊到吨钢上的固定成本增加等因素共同影响，盖尔道集团营业利润由2025年四季度的18.48亿雷亚尔环比显著增长24.1%至22.94亿雷亚尔，与2025年一季度的19.47亿雷亚尔相比也大幅提高17.8%；营业利润率由2025年四季度的10.9%环比显著提升2.8个百分点至13.7%，且高于2025年一季度的营业利润率（11.2%）。2026年一季度，受益于盖尔道集团旗下巴西部门、北美部门和南美部门息税、折旧及摊销前利润（EBITDA）均环比增长，盖尔道集团EBITDA由2025年四季度的23.74亿雷亚尔环比显著增长24.6%至29.58亿雷亚尔，与2025年一季度的24.02亿雷亚尔相比也显著提升23.1%；EBITDA率由2025年四季度的14.0%环比显著提高3.7个百分点至17.7%，且远高于2025年一季度的EBITDA率（13.8%）。2026年一季度，巴西雷亚尔兑美元汇率环比升值，这导致盖尔道集团以美元计价的债务换算成雷亚尔之后相应减少，相关财务费用也相应下降。受上述因素共同影响，盖尔道集团2026年一季度净利润由2025年四季度的6.70亿雷亚尔显著增长51.2%至10.13亿雷亚尔，与2025年一季度的7.58亿雷亚尔相比也显著提升33.6%。截至2026年3月31日，盖尔道集团净债务总额为82.45亿雷亚尔，环比和同比分别增加5.6%和8.0%，杠杆比率由2025年四季度末的0.76小幅下降至0.74。
2026年一季度资本支出额
2026年一季度，盖尔道集团资本支出额由2025年四季度的14.97亿雷亚尔环比显著减少26.7%至10.98亿雷亚尔，与2025年一季度的资本支出额（13.76亿雷亚尔）相比也显著下降20.2%。这13.76亿雷亚尔的资本支出额中，有43%用于检修维护，57%用于生产线的技术改造和提升竞争力。分部门来看：巴西部门资本支出额为9.26亿雷亚尔，占资本支出总额的84.3%；北美部门资本支出额为1.45亿雷亚尔，占资本支出总额的13.2%；南美部门资本支出额为0.27亿雷亚尔，占资本支出总额的2.5%。
2026年资本支出额预测
2026年，盖尔道集团资本支出额目标为47亿雷亚尔。
巴西部门2026年一季度生产经营业绩
分部门来看，2026年一季度盖尔道集团巴西部门粗钢产量由2025年四季度的142.4万吨环比小幅增加3.2%至146.9万吨，与2025年一季度的144.5万吨相比也小幅提高1.6%；钢材发货量由2025年四季度的146.3万吨环比减少9.5%至132.4万吨，与2025年一季度的143.1万吨相比也下降7.5%。其中，板材发货量由2025年四季度的48.4万吨环比显著下滑22.0%至37.8万吨，与2025年一季度的45.9万吨相比也大幅减少17.7%；长材发货量由2025年四季度的97.9万吨环比小幅回落3.3%至94.7万吨，与2025年一季度的97.2万吨相比也小幅下降2.6%。2026年一季度，盖尔道集团巴西部门钢材发货量中，销往巴西国内市场的钢材数量为103.6万吨，这与2025年四季度的108.9万吨相比小幅减少4.9%，与2025年一季度的107.9万吨相比也小幅下滑4.0%，钢材内销占比由2025年四季度的74.4%环比小幅提升至78.2%，且高于2025年一季度的75.4%；销往出口市场的钢材数量为28.8万吨，这与2025年四季度的37.4万吨相比显著下滑22.9%，与2025年一季度的35.2万吨相比也大幅减少18.1%，钢材出口占比由2025年四季度的25.6%环比大幅回落至21.8%，且低于2025年一季度的24.6%。
受巴西钢材进口量增长，国内市场表观消费量下降、钢材发货量环比减少、钢材出口和内销价格下跌等因素共同影响，盖尔道巴西部门2026年一季度销售收入由2025年四季度的71.81亿雷亚尔环比大幅减少12.7%至62.71亿雷亚尔，与2025年一季度的74.94亿雷亚尔相比也大幅下降16.3%；营业利润由2025年四季度的1.62亿雷亚尔环比显著增长35.0%至2.18亿雷亚尔，与2025年一季度的7.95亿雷亚尔相比则显著缩水72.6%；营业利润率由2025年四季度的2.2%环比显著提升至3.5%，但仍远低于2025年一季度的10.6%；EBITDA由2025年四季度的5.10亿雷亚尔环比大幅增长13.3%至5.78亿雷亚尔，与2025年一季度的10.96亿雷亚尔相比则显著下滑47.3%；EBITDA率由2025年四季度的7.1%环比显著提升至9.2%，但仍远低于2025年一季度的14.6%。
北美部门2026年一季度生产经营业绩
2026年一季度，受益于美国市场长材需求增长和钢材进口量下降，盖尔道集团北美部门粗钢产量由2025年四季度的136.2万吨环比大幅增长11.0%至151.3万吨，与2025年一季度的139.5万吨相比也增加8.4%；钢材发货量由2025年四季度的122.1万吨环比小幅提高4.5%至127.6万吨，与2025年一季度的122.9万吨相比也小幅增加3.8%。其中，棒材发货量由2025年四季度的54.1万吨环比微增0.8%至54.6万吨，与2025年一季度的51.2万吨相比也提高6.6%；型钢发货量由2025年四季度的61.7万吨环比增长8.2%至66.8万吨，与2025年一季度的66.3万吨相比也微增0.8%；下游深加工产品发货量稳定在2025年四季度的6.2万吨，与2025年一季度的5.4万吨相比则大幅提升14.7%。
受钢材发货量环比增长及销售价格环比小幅上涨影响，盖尔道北美部门2026年一季度销售收入由2025年四季度的86.95亿雷亚尔环比增加7.5%至93.49亿雷亚尔，与2025年一季度的87.68亿雷亚尔相比也提高6.6%；受钢材销量环比增长、汇率变动导致钢材吨钢销售成本下降，以及废钢和电力成本增加等因素共同影响，北美部门营业利润由2025年四季度的15.56亿雷亚尔环比显著增长23.4%至19.20亿雷亚尔，与2025年一季度的9.95亿雷亚尔相比也显著提升93.0%；营业利润率由2025年四季度的17.9%环比大幅提高至20.5%，且远高于2025年一季度的11.3%；EBITDA由2025年四季度的18.32亿雷亚尔环比显著增长22.9%至22.52亿雷亚尔，与2025年一季度的11.98亿雷亚尔相比也显著提升88.1%；EBITDA率由2025年四季度的21.1%环比大幅提高至24.1%，且远高于2025年一季度的13.7%。
南美部门2026年一季度生产经营业绩
2026年一季度，盖尔道集团南美部门粗钢产量由2025年四季度的14.7万吨环比大幅增加13.5%至16.7万吨，与2025年一季度的14.4万吨相比也大幅增长15.7%；钢材发货量由2025年四季度的29.7万吨环比小幅提高3.0%至30.6万吨，与2025年一季度的23.7万吨相比也显著提升29.1%。
2026年一季度，盖尔道南美部门销售收入由2025年四季度的14.88亿雷亚尔环比下降6.2%至13.96亿雷亚尔，与2025年一季度的13.66亿雷亚尔相比则小幅提高2.2%；营业利润由2025年四季度的1.30亿雷亚尔环比大幅增长19.3%至1.55亿雷亚尔，与2025年一季度的1.60亿雷亚尔相比则小幅减少3.1%；营业利润率由2025年四季度的8.7%大幅提升至11.1%，但低于2025年一季度的11.7%；EBITDA由2025年四季度的1.74亿雷亚尔环比增加6.6%至1.86亿雷亚尔，与2025年一季度的1.88亿雷亚尔相比则小幅回落1.5%；EBITDA率由2025年四季度的11.7%大幅提高至13.3%，但低于2025年一季度的13.8%。（植恒毅）
