市场概况

2026年一季度，全球粗钢产量为4.59亿吨，同比小幅下降2.3%。同期，巴西国内粗钢产量为807万吨，同比小幅减少3.1%；受进口钢材数量增加和国产钢材产量下降等因素影响，钢材表观消费量为660万吨，同比微降0.8%。

2026年一季度生产和销售情况

受以上因素共同影响，巴西国家黑色冶金公司（CSN）2026年一季度铁矿石产量由2025年四季度的1183万吨环比减少6.5%至1106万吨，与2025年一季度的1021万吨相比则增加8.4%；铁矿石销量由2025年四季度的1198万吨环比大幅下降19.6%至964万吨，2025年一季度的铁矿石销量也为964万吨。其中，巴西市场销量由2025年四季度的95万吨环比显著下滑22.0%至74万吨，与2025年一季度的104万吨相比也显著回落29.1%，巴西市场销量占比由2025年四季度的7.9%小幅下降至7.6%，且远低于2025年一季度的10.8%；海外市场销量由2025年四季度的1104万吨环比大幅减少19.4%至890万吨，与2025年一季度的860万吨相比则小幅增长3.5%，海外市场销量占比由2025年四季度的92.1%小幅提高至92.4%，且略高于2025年一季度的89.2%。

2026年一季度，CSN钢材产量由2025年四季度的85万吨环比减少9.3%至78万吨，与2025年一季度的83万吨相比也下降7.0%；钢材销量由2025年四季度的100万吨环比大幅增长12.2%至112万吨，与2025年一季度的114万吨相比则小幅回落2.4%。其中，巴西市场销量由2025年四季度的76万吨环比小幅提高1.3%至77万吨，与2025年一季度的79万吨相比则小幅减少2.8%，巴西市场销量占比由2025年四季度的76.1%大幅回落至68.7%，且略低于2025年一季度的69.0%；海外市场销量由2025年四季度的24万吨环比显著增长46.6%至35万吨，与2025年一季度的36万吨相比则小幅下滑1.7%，海外市场销量占比由2025年四季度的23.9%显著提升至31.3%，且略高于2025年一季度的31.0%。

2026年一季度生产成本及销售价格

2026年一季度，CSN板坯生产成本由2025年四季度的3203雷亚尔/吨环比小幅增加2.3%至3277雷亚尔/吨，与2025年一季度的3315雷亚尔/吨相比则小幅减少1.1%。

2026年一季度，CSN钢材平均销售价格由2025年四季度的5233雷亚尔/吨环比上涨7.0%至5600雷亚尔/吨，与2025年一季度的6107雷亚尔/吨相比则下跌8.3%。

2026年一季度经营业绩

2026年一季度，受钢材发货量环比增长、同比下降，巴西国内钢材销售价格同环比下跌，巴西雷亚尔兑美元汇率环比升值，铁矿石销量环比减少以及铁矿石销售价格环比下跌、同比上涨等因素共同影响，CSN净销售收入由2025年四季度的114.03亿雷亚尔环比减少7.0%至106.04亿雷亚尔，与2025年一季度的109.08亿雷亚尔相比也小幅回落2.8%；营业利润由2025年四季度的36.68亿雷亚尔环比显著下滑31.2%至25.23亿雷亚尔，与2025年一季度的25.32亿雷亚尔相比也微降0.4%；受钢铁部门和物流部门营业利润率下降，以及矿业部门、水泥部门和能源部门营业利润率提高等因素共同影响，CSN营业利润率由2025年四季度的32.2%显著回落至23.8%，但略高于2025年一季度的23.2%；调整后EBITDA由2025年四季度的33.25亿雷亚尔环比显著下降20.4%至26.46亿雷亚尔，与2025年一季度的25.09亿雷亚尔相比则小幅增加5.5%；调整后EBITDA率由2025年四季度的27.8%环比显著回落至23.9%，但仍高于2025年一季度的22.1%；吨钢EBITDA由2025年四季度的706雷亚尔环比显著缩水50.0%至353雷亚尔，与2025年一季度的423雷亚尔相比也大幅减少16.5%；净利润环比持续亏损，亏损额由2025年四季度的7.21亿雷亚尔显著收窄至5.55亿雷亚尔，2025年一季度的净利润为亏损7.32亿雷亚尔；净利润率由2025年四季度的-6.3%大幅提升至-5.2%，且高于2025年一季度的-6.7%。

2026年一季度资本支出额

2026年一季度，CSN资本支出额由2025年四季度的20.43亿雷亚尔环比显著减少44.9%至11.26亿雷亚尔，与2025年一季度的11.27亿雷亚尔相比也微降0.1%。其中，钢铁部门资本支出额由2025年四季度的7.27亿雷亚尔环比显著下降38.4%至4.48亿雷亚尔，与2025年一季度的5.73亿雷亚尔相比也显著下滑21.8%；矿业部门资本支出额由2025年四季度的9.00亿雷亚尔环比显著回落51.3%至4.38亿雷亚尔，与2025年一季度的3.81亿雷亚尔相比则大幅增加15.0%；其他部门资本支出额由2025年四季度的4.16亿雷亚尔环比显著减少42.5%至2.39亿雷亚尔，与2025年一季度的1.73亿雷亚尔相比则显著增长38.2%。

钢铁部门2026年一季度经营业绩

分部门来看，CSN钢铁部门2026年一季度销售收入由2025年四季度的52.33亿雷亚尔环比增加7.0%至56.00亿雷亚尔，与2025年一季度的61.07亿雷亚尔相比则减少8.3%；EBITDA由2025年四季度的7.00亿雷亚尔环比显著下滑43.9%至3.93亿雷亚尔，与2025年一季度的4.85亿雷亚尔相比也大幅下降19.0%；EBITDA率由2025年四季度的13.4%环比显著回落6.4个百分点至7.0%，与2025年一季度的7.9%相比也大幅下降0.9个百分点。

矿业部门2026年一季度生产经营业绩

2026年一季度，CSN矿业部门铁矿石产量环比下降，导致单位产品均摊的固定成本增加，但受益于生产成本下降和巴西雷亚尔兑美元汇率环比贬值，铁矿石生产的C1现金成本（含采矿、加工、铁路运输及港口费用）由2025年四季度的23.4美元/湿吨环比小幅下降1.3%至23.1美元/湿吨，与2025年一季度的21.0美元/湿吨相比则大幅增加10.0%。受中东地缘政治冲突导致的海上运输船运力减少及船用燃料成本增加影响，2026年一季度CSN铁矿石的海运成本由2025年四季度的23.88美元/湿吨环比小幅增加4.0%至24.83美元/湿吨，与2025年一季度的19.48美元/湿吨相比也显著提高27.5%。同期，CSN铁矿石销售均价由2025年四季度的63.3美元/湿吨环比小幅下跌1.1%至62.6美元/湿吨，与2025年一季度的62.0美元/湿吨相比则小幅上扬1.0%。

受上述因素共同影响，CSN矿业部门2026年一季度销售收入由2025年四季度的41.36亿雷亚尔环比显著下滑23.0%至31.86亿雷亚尔，与2025年一季度的34.32亿雷亚尔相比也减少7.2%；EBITDA由2025年四季度的17.39亿雷亚尔环比显著下降21.0%至13.74亿雷亚尔，与2025年一季度的14.01亿雷亚尔相比也小幅回落1.9%；EBITDA率由2025年四季度的42.0%环比提高1.1个百分点至43.1%，与2025年一季度的40.8%相比也提升2.3个百分点。

水泥部门2026年一季度经营业绩

2026年一季度，CSN水泥部门销售收入由2025年四季度的12.58亿雷亚尔环比微降0.2%至12.56亿雷亚尔，与2025年一季度的11.02亿雷亚尔相比则大幅增长14.0%；EBITDA由2025年四季度的3.68亿雷亚尔环比增加6.5%至3.92亿雷亚尔，与2025年一季度的2.41亿雷亚尔相比也显著提升62.7%；EBITDA率由2025年四季度的29.2%环比提高2.0个百分点至31.2%，与2025年一季度的21.9%相比也显著提升9.3个百分点。

物流部门2026年一季度经营业绩

2026年一季度，CSN物流部门销售收入由2025年四季度的12.10亿雷亚尔环比大幅减少11.5%至10.71亿雷亚尔，与2025年一季度的7.71亿雷亚尔相比则显著增长38.9%；EBITDA由2025年四季度的5.09亿雷亚尔环比大幅下滑12.0%至4.48亿雷亚尔，与2025年一季度的3.55亿雷亚尔相比则显著提升26.2%；EBITDA率由2025年四季度的42.0%环比微降0.2个百分点至41.8%，与2025年一季度的46.1%相比也回落4.3个百分点。

能源部门2026年一季度经营业绩

2026年一季度，CSN能源部门销售收入由2025年四季度的1.45亿雷亚尔环比显著增长40.0%至2.03亿雷亚尔，与2025年一季度的1.78亿雷亚尔相比也大幅增加14.0%；EBITDA由2025年四季度的0.32亿雷亚尔环比显著提升93.8%至0.62亿雷亚尔，与2025年一季度的0.79亿雷亚尔相比则显著下滑21.5%；EBITDA率由2025年四季度的22.2%环比显著提高8.3个百分点至30.5%，与2025年一季度的44.2%相比则显著回落21.5个百分点。（植恒毅）