宏观经济走势

2019财年二季度（2019年三季度），全球经济增速放缓，地缘政治风险增加了全球经济增长的不确定性。受中美贸易战影响，美国经济增速放缓，制造业采购经理人指数下滑，私人消费支出增幅下降，非住宅建设投资减少，美联储连续降息以刺激经济增长；欧洲经济受英国延迟脱欧影响增速下滑；中国居民消费支出呈下滑态势，政府通过增加基础设施建设投资刺激经济稳步健康发展，其他新兴经济体国家经济增速运行在合理区间。与此同时，日本经济持续适度复苏，企业投资增加以及劳动力就业率提高，推动居民收入增长和消费支出增加，但制造业产量和出口量增速放缓。

钢材市场概况

从钢材市场来看，亚洲钢材需求下滑，以及印度和俄罗斯增加钢材出口，导致亚洲市场钢材价格下滑。与此同时，受中美贸易战影响，国际市场（特别是亚洲市场）钢材需求下降，这主要是受白色家电以及汽车等耐用消费品销量下滑影响。日本相关产品的出口受到海外市场需求萎缩和日元升值的负面影响而减少，进而影响到日本国内制造业钢材需求。下半财年，日本政府将加大基础设施建设投资，从而利好日本国内钢材需求，但政府再度上调消费税对钢材消费量的负面影响还有待观察。

炼钢原料价格走势

从炼钢原料市场来看，中国政府加大基础设施建设投资，拉动国内长材需求增长，粗钢产量以及铁矿石需求随之增加。尽管巴西淡水河谷铁矿石产量增加部分缓解供需缺口，三季度铁矿石价格环比下滑，但相比去年同期仍上涨近30%。炼焦煤价格从7月开始下降，但9月末再度回升。日本钢铁企业主要依赖进口铁矿石和焦煤进行生产，因此三季度日本钢企原材料成本小幅下降。

日本制铁公司应对措施

面对上述机遇和挑战，日本制铁公司继续按照“2020中期经营计划”的要求，提高自身盈利能力和持续发展能力。日本制铁采取的措施包括：①对旗下生产企业、生产线以及销售企业进行梳理和重组调整，增加协同效应；②减少生产事故发生率，保证生产稳定顺行；③“以盈利为导向”组织生产，增加高附加值钢材产销量，减少炼钢原料成本波动对盈利产生的影响；④与客户协商，上调按长期协议销售的钢材价格；⑤投资于需求高增长的行业和地区；⑥加强现金管理。

2019财年二季度生产和销售情况

受以上因素共同影响，2019财年二季度日本制铁公司粗钢产量由第一财季的1244万吨环比减少5.1%至1181万吨，与2018财年二季度的粗钢产量（1176万吨）相比仅微增0.4%；钢材发货量由第一财季的911万吨环比小幅增长2.3%至932万吨，与2018财年二季度的钢材发货量（899万吨）相比也小幅增加3.7%；钢材出口收入占比由第一财季的40.0%进一步提高至41.0%，与2018财年二季度持平；受日本国内钢材需求下降以及国际市场钢材价格下滑等因素共同影响，钢材平均销售价格从第一财季的8.81万日元/吨环比微跌0.3%至8.78万日元/吨，相比2018财年二季度的9.02万日元/吨也小幅下滑2.7%。

2019财年上半年生产和销售情况

2019财年上半年，日本制铁公司粗钢产量由2018财年上半年的2365万吨同比小幅增长2.6%至2426万吨；钢材发货量由2018财年上半年的1856万吨同比微降0.7%至1843万吨；钢材出口收入占比由2018财年上半年的41.0%下滑至40.0%；钢材平均销售价格从2018财年上半年的8.87万日元/吨同比微跌0.9%至8.79万日元/吨。

2019财年二季度经营业绩

受钢材发货量小幅增加和钢材平均销售价格下跌等因素共同影响，2019财年二季度日本制铁公司净销售收入与第一财季的1.52万亿日元基本持平（环比仅微增0.1%），同比小幅增长2.9%（2018财年二季度净销售收入为1.48万亿日元），这主要受益于钢材发货量增幅大于平均销售价格跌幅；营业利润由第一财季的606亿日元环比显著下滑79.4%至125亿日元，与2018财年二季度的营业利润（463亿日元）相比也显著减少73.0%，这主要是由于成品钢材与炼钢原料之间的价差进一步缩小；息税、折旧及摊销前利润（EBITDA）由第一财季的1651亿日元环比显著减少27.4%至1198亿日元，与2018财年二季度的EBITDA（1670亿日元）相比也显著下滑28.3%；税前利润由第一财季的562亿日元环比显著缩水85.4%至82亿日元，同比也显著减少80.6%（2018财年二季度税前利润为423亿日元）；净利润由第一财季的389亿日元环比显著下降73.0%至105亿日元，与2018财年二季度的净利润（257亿日元）相比也显著下滑59.1%。

2019财年上半年经营业绩

从2019财年上半年来看，日本制铁公司净销售收入由2018财年上半年的2.94万亿日元同比小幅增长3.6%至3.05万亿日元；营业利润由2018财年上半年的1370亿日元同比显著下滑46.6%至731亿日元；EBITDA由2018财年上半年的3554亿日元同比大幅减少19.8%至2849亿日元；税前利润由2018财年上半年的1286亿日元同比显著缩水49.8%至645亿日元；净利润由2018财年上半年的1157亿日元同比显著下降57.3%至494亿日元。

2019财年产销量预测

基于第二财季的生产和经营数据，日本制铁公司预测，2019财年下半年粗钢产量约为2450万吨（与第一财季末预测值持平），2019财年粗钢产量约为4870万吨（略低于第一财季末预测的4900万吨）；下半财年钢材发货量约为1900万吨（略高于第一财季末预测的1890万吨），2019财年钢材发货量约为3740万吨（略低于第一财季末预测的3780万吨）；下半财年钢材平均销售价格约为8.60万日元/吨，2019财年钢材平均销售价格约为8.70万日元/吨；下半财年钢材出口收入占比约为39.0%，2019财年钢材出口收入占比约为40.0%。

2019财年经营业绩预测

基于上述预测，日本制铁公司预估，下半财年公司营业收入为3.05万亿日元，2019财年营业收入为6.10万亿日元；下半财年EBITDA为2551亿日元（低于第一财季末预测的3150亿日元），2019财年EBITDA为5400亿日元（低于第一财季末预测的6000亿日元）。 （植恒毅）