2025财年四季度铁矿石产销量

2025财年四季度（2026年二季度），受益于天气条件有利于开采以及South Flank铁矿项目产量超过设计产能，必和必拓铁矿石产量（按所属股权计，下同）为6813万吨（按100%股权计铁矿石产量为7679万吨），与2025财年三季度的6280万吨相比增加8.5%，与2024财年四季度的7030万吨相比则小幅减少3.1%。其中，西澳皮尔巴拉地区铁矿石产量（按所属股权计，下同）为6617万吨（按100%股权计铁矿石产量为7484万吨），与2025财年三季度的6092万吨相比提高8.6%，与2024财年四季度的6835万吨相比则小幅下降3.2%。受铁矿石产量环比增长，电力驱动火车减少运行调试使铁路运输效率提高，3号翻车机完成重建后铁矿石到港卸货效率提升以及港口装货效率提高等因素共同影响，必和必拓2025财年四季度铁矿石销量由2025财年三季度的6020万吨环比大幅增长13.6%至6838万吨（按100%股权计铁矿石销量为7706万吨），与2024财年四季度的6980万吨相比则小幅减少2.0%。其中，西澳皮尔巴拉地区铁矿石销量由2025财年三季度的5861万吨环比大幅提高13.3%至6643万吨（按100%股权计铁矿石销量为7511万吨），与2024财年四季度的6783万吨相比则小幅回落2.1%。

2025财年铁矿石产销量

2025财年，必和必拓铁矿石产量为2.65亿吨（按100%股权计铁矿石产量为2.99亿吨），与2024财年的2.63亿吨相比微增0.7%，创财年铁矿石产量历史新高。其中，西澳皮尔巴拉地区铁矿石产量为2.57亿吨（按100%股权计铁矿石产量为2.91亿吨），与2024财年的铁矿石产量保持基本稳定（同比增幅仅为0.1%）。受益于铁路和港口基础设施运行效率提高，必和必拓2025财年铁矿石销量由2024财年的2.61亿吨同比微增0.7%至2.62亿吨（按100%股权计铁矿石销量为2.96亿吨）。其中，西澳皮尔巴拉地区铁矿石销量由2024财年的2.55亿吨同比微降0.2%至2.54亿吨（按100%股权计铁矿石销量为2.88亿吨）。

2025财年集团经营业绩

2025财年，受益于South Flank铁矿项目产量超过设计产能，必和必拓铁矿石产量和销量均实现同比微增。同期，铁矿石销售价格同比小幅上扬（2025财年必和必拓铁矿石平均销售价格由2024财年的82.13美元/湿吨同比小幅上涨3.0%至84.56美元/湿吨，FOB），炼焦煤价格同比上涨（2025财年必和必拓炼焦煤平均销售价格由2024财年的193.82美元/吨相比同比上涨8.5%至上涨210.21美元/吨），动力煤价格同比小幅回落（2025财年必和必拓动力煤平均销售价格由2024财年的107.80美元/吨同比小幅下跌3.3%至104.28美元/吨），金属铜价格同比显著上涨。受上述因素共同影响，必和必拓（持续经营业务，下同）销售收入由2024财年的512.62亿美元同比大幅增长14.6%至587.60亿美元；受铁矿石和炼焦煤销售价格上涨，动力煤销售价格下跌，金属铜销售价格显著上涨，澳大利亚元兑美元汇率升值，铁矿石单位生产成本下降（西澳皮尔巴拉地区铁矿石生产的C1现金成本由2024财年的17.29美元/吨同比小幅减少5.1%至16.40美元/吨），生产效率提高，铁矿石产量创历史新高，铁矿石发货量同比微增，劳动力成本增加，铁矿开采特许权使用费上涨，柴油和运费成本增长以及通货膨胀率上升等因素共同影响，其息税、折旧及摊销前利润（EBITDA）为329.47亿美元，与2024财年的259.78亿美元相比显著增长26.8%；EBITDA率由2024财年的53%大幅提高至59%；息税前利润（EBIT）由2024财年的202.40亿美元同比显著提升31.6%至266.40亿美元；净利润由2024财年的101.57亿美元同比显著增长30.0%至132.04亿美元。

2025财年铁矿石部门经营业绩

2025财年，必和必拓铁矿石部门受铁矿石开采量和发货量同比微增，以及铁矿石平均销售价格同比小幅上涨等因素共同影响，销售收入由2024财年的229.19亿美元同比小幅增加4.2%至238.83亿美元；EBITDA由2024财年的143.96亿美元同比微增0.9%至145.29亿美元；EBIT由2024财年的121.47亿美元同比小幅提高1.4%至123.14亿美元。

2025财年煤炭部门经营业绩

2025财年，必和必拓煤炭部门受炼焦煤发货量同比小幅提高和销售均价同比上涨，以及动力煤发货量同比大幅增长和销售均价同比小幅下滑等因素共同影响，销售收入由2024财年的50.46亿美元同比大幅增长10.8%至55.90亿美元；EBITDA由2024财年的5.73亿美元同比显著提升45.2%至8.32亿美元；EBIT实现扭亏为盈，由2024财年的亏损0.33亿美元转为盈利0.58亿美元。

2025财年资本支出额及2026财年预测

2025财年，必和必拓集团资本和勘探费用支出总额由2024财年的97.94亿美元同比小幅增加4.7%至102.57亿美元，其中，用于延迟剥离的资本支出由2024财年的11亿美元同比减少9.1%至10亿美元；用于检修维护和脱碳的资本支出由2024财年的36亿美元同比小幅下降2.8%至35亿美元；一次性的资本支出由2024财年的22亿美元同比增加9.1%至24亿美元；用于正在开发项目的资本支出由2024财年的26亿美元同比提高7.7%至28亿美元；用于勘探的资本支出稳定在2024财年的4亿美元。

分部门来看，铜部门2025财年资本支出额由2024财年的45.31亿美元同比小幅增加4.0%至47.12亿美元，2026财年计划进一步大幅增长14.6%至54亿美元；铁矿石部门2025财年资本支出额由2024财年的27.27亿美元同比大幅提高16.2%至31.70亿美元，2026财年计划小幅减少2.2%至31亿美元；煤炭部门2025财年资本支出额由2024财年的5.40亿美元同比大幅减少18.0%至4.43亿美元，2026财年计划大幅上调12.9%至5亿美元；钾肥业务2025财年资本支出额由2024财年的16.43亿美元同比大幅增加10.4%至18.14亿美元，2026财年计划进一步大幅提高10.3%至20亿美元；镍业务2025财年资本支出额由2024财年的2.04亿美元同比显著下降94.1%至0.12亿美元，2026财年计划降至0亿美元。

必和必拓预测，2026财年的资本和勘探费用支出约为110亿美元，其中包括：用于延迟剥离的资本支出10亿美元；用于检修维护和脱碳的资本支出32亿美元；一次性的资本支出27亿美元；用于正在开发项目的资本支出38亿美元；用于勘探的资本支出3亿美元。2027财年、2028财年和2029财年的资本和勘探费用支出目标则由原来预测的每财年100亿美元上调至每财年110亿美元。

2025财年回顾

必和必拓首席执行官康柏德（Brandon Craig）表示，2025财年面对通货膨胀引发的生产成本增加，以及地缘政治危机导致的能源成本增长，必和必拓通过管理层、员工和社区的共同努力，凭借安全和稳定的生产、优质的矿山、丰富的产品大纲以及严格控制生产成本，取得了生产业绩的提升，特别是铁矿石产量和发货量均创财年历史新高，必和必拓继续保持世界低成本铁矿石供应商的领先地位。与此同时，必和必拓铜产量也连续两个财年达到约200万吨的规模，铜业务对集团EBITDA的贡献率首次超过50%；煤炭业务（包括炼焦煤和动力煤）也实现产销量增长。

在铁矿石业务方面，必和必拓董事会批准了在皮尔巴拉地区新建Ministers North铁矿石项目（设计年产量2000万吨）。该项目将有助于在中期内，使必和必拓西澳皮尔巴拉地区铁矿石年产量稳定在3.05亿吨以上，进一步强化必和必拓在全球铁矿石市场的竞争力。鉴于全球铜需求增长和价格上涨，必和必拓将继续在智利、澳大利亚和阿根廷开发一系列铜项目，其中，位于澳大利亚的铜矿计划分阶段扩产，并最终使产量翻番；位于智利的埃斯康迪达铜矿（Escondida）也将在2027-2028年新建一座选矿厂。必和必拓计划在2035财年之前将铜产量提高约40%。必和必拓在加拿大开发的Jansen钾肥项目建设进度快于原计划，一期工程已完成进度的84%，预计在2027年中期生产出第一批钾肥。受全球镍供应过剩影响，必和必拓暂停了位于西澳的镍业务，未来是重启还是关闭该业务，仍有待进一步评估。

综上所述，除高品位铁矿石外，未来必和必拓将继续投资于需求增长潜力巨大的铜和钾肥业务，并逐步降低温室气体排放，以实现2050年脱碳计划。短期内，必和必拓预测全球经济增长乏力以及主要经济体贸易政策的不确定性，将影响钢材及铁矿石需求。但是从长期来看，随着全球主要发达经济体逐步摆脱加息影响，以及印度经济持续增长，大宗商品（包括能源、铜和化肥）需求将恢复增长。未来，必和必拓将审慎评估待开发项目的投资规模、风险、回报率以及环境影响因素，在中长期内实现可持续发展，并为集团及股东持续创造价值。

2026财年展望

必和必拓预测，2026财年集团经营环境依然充满挑战，受全球经济不景气、欧洲和中东地缘政治危机延宕，以及贸易保护主义抬头等因素共同影响，各种大宗商品需求和价格走势存在较大不确定性。鉴于美国大幅上调进口关税对全球贸易和通货膨胀造成的负面影响，以及美国货币政策的不确定性，国际货币基金组织（IMF）将2026年全球GDP增速预期下调至3.0%。在澳大利亚，必和必拓的生产成本将继续受到劳动力以及能源成本上涨的负面影响。

鉴于2026年上半年中国粗钢产量下降，以及下半年中国钢铁企业进一步压减粗钢产量，2026年全球粗钢产量将同比减少。从铁矿石需求来看，2026年下半年国际市场铁矿石需求量将比2026年上半年进一步下降。在国际炼焦煤市场，2026年下半年炼焦煤需求将受到全球粗钢产量下降以及印度炼焦煤进口量增长等因素的共同影响，炼焦煤价格走势取决于澳大利亚炼焦煤产量以及国际市场需求量变化。（植恒毅）