国际市场概况

2026年一季度，全球经济增长放缓，主要经济体增长继续呈现差异化态势。受国际市场钢材需求季节性复苏影响，全球钢材价格呈上涨走势。其中，美国和欧盟市场钢材价格环比上涨约14%，英国和印度市场钢材价格涨幅超过20%。

2026年一季度，欧盟开始实施碳边境调节机制（CBAM）。英国进一步收紧钢材免税进口配额的同时，将超出配额的钢材进口关税从25%提高至50%。上述贸易限制措施，叠加钢材需求季节性回升，推动欧洲市场钢材价格上涨。

2026年一季度，国际炼钢原料市场上，铁矿石、焦煤和废钢价格上涨。从整体上看，钢材现货市场上成品钢材与炼钢原料之间的价差进一步收窄。

印度市场概况

2025财年四季度（2026年一季度），印度经济保持增长，受益于政府支出增长以及居民收入提高带来的个人消费支出增加，印度国内钢材表观消费量保持增长。2025财年四季度，受益于印度政府对进口热轧卷板等五类钢铁产品加征12%的临时关税，印度钢材进口量持续下降，连续两个季度低于该国钢材出口量，印度继续保持钢材净出口国地位。

2025财年四季度生产和销售情况

受上述因素共同影响，塔塔钢铁公司2025财年四季度粗钢产量由2025财年三季度的838万吨环比小幅减少1.8%至823万吨，与2024财年四季度的745万吨相比则大幅增长10.5%。受益于旗下印度部门和荷兰公司钢材发货量环比增长，2025财年四季度塔塔钢铁公司钢材发货量由2025财年三季度的821万吨环比提高6.2%至872万吨，与2024财年四季度的833万吨相比也提升4.7%。

2025财年生产和销售情况

2025财年，塔塔钢铁公司粗钢产量由2024财年的3092万吨同比小幅增加2.4%至3167万吨；钢材发货量由2024财年的3096万吨同比小幅提高3.3%至3197万吨。

2025财年四季度经营业绩

受钢材发货量同环比增长，以及旗下印度部门和英国公司钢材平均销售价格均同环比上涨等因素共同影响，塔塔钢铁公司2025财年四季度营业收入由2025财年三季度的5700.2亿卢比环比大幅增长11.0%至6327.0亿卢比，与2024财年四季度的5621.8亿卢比相比也大幅提高12.5%；受旗下印度部门和荷兰公司钢材发货量环比增长，英国公司钢材发货量环比持平，印度部门和英国公司钢材平均销售价格环比上涨，印度部门和英国公司炼钢原料成本环比增加，印度部门、荷兰公司和英国公司库存减少，印度部门检修维护成本增加，荷兰公司和英国公司电力和燃料成本环比增长等因素共同影响，息税、折旧及摊销前利润（EBITDA）由2025财年三季度的830.9亿卢比环比大幅提高19.8%至995.3亿卢比，与2024财年四季度的676.2亿卢比相比也显著增长47.2%；EBITDA率由2025财年三季度的14.6%环比提升1.1个百分点至15.7%，且远高于2024财年四季度的12.0%；税前利润由2025财年三季度的386.9亿卢比环比显著增长24.3%至481.0亿卢比，与2024财年四季度的220.0亿卢比相比也激增118.6%；税前利润率由2025财年三季度的6.8%环比大幅提高0.8个百分点至7.6%，且远高于2024财年四季度的3.9%；税后利润由2025财年三季度的273.0亿卢比环比增加8.6%至296.5亿卢比，与2024财年四季度的120.1亿卢比相比也激增146.9%；税后利润由2025财年三季度的4.8%环小幅回落0.1个百分点至4.7%，但仍高于2024财年四季度的2.1%。

2025财年经营业绩

受钢材发货量同比小幅增加和钢材销售价格同比小幅上涨等因素共同影响，塔塔钢铁公司2025财年营业收入由2024财年的2.19万亿卢比同比增加6.2%至2.32万亿卢比；受炼钢原料（主要是炼焦煤）成本减少以及关闭英国公司高炉后生产成本下降等因素影响，EBITDA由2024财年的2580.2亿卢比同比显著增长35.1%至3484.8亿卢比；EBITDA率由2024财年的11.8%显著提高3.2个百分点至15.0%；税前利润由2024财年的841.3亿卢比同比显著增长89.8%至1596.9亿卢比；税前利润率由2024财年的3.8%显著提升3.1个百分点至6.9%；税后利润由2024财年的317.4亿卢比同比激增243.0%至1088.6亿卢比；税后利润率由2024财年的1.5%显著提升3.2个百分点至4.7%。

印度部门2025财年四季度生产经营业绩

2025财年四季度，受按计划停产检修影响，塔塔钢铁印度部门（包含塔塔钢铁长材公司）粗钢产量由2025财年三季度的634万吨环比小幅减少1.2%至622万吨，与2024财年四季度的544万吨相比则大幅增长14.3%，印度部门粗钢产量占公司总产量的比重由2025财年三季度的75.7%小幅回落至75.6%，但仍高于2024财年四季度的73.0%。2025财年四季度，印度国内钢材表观需求量持续增长，受益于印度政府上调钢材进口关税，该国钢材进口量继续低于钢材出口量，印度连续两个季度保持钢材净出口。在上述因素的共同影响下，塔塔钢铁印度部门第四财季钢材发货量由2025财年三季度的604万吨环比小幅增加2.5%至619万吨，与2024财年四季度的560万吨相比也大幅增长10.5%，钢材发货量占公司总发货量的比重由2025财年三季度的73.6%小幅回落至71.0%，但仍高于2024财年四季度的67.2%。

受钢材销量同环比增长和销售均价同环比上涨等因素共同影响，印度部门2025财年四季度营业收入由2025财年三季度的3572.5亿卢比环比增加8.2%至3865.4亿卢比，与2024财年四季度的3466.1亿卢比相比也大幅增长11.5%；受钢材销量同环比增长、印度国内市场钢材销售均价环比上涨、炼焦煤消耗量增加导致的炼钢原料成本上涨、钢材库存环比下降、检修维护费用和税费提高、员工离职补偿增加以及出售Jaj pur铁合金厂等因素共同影响，EBITDA由2025财年三季度的829.1亿卢比环比大幅提高18.7%至984.1亿卢比，与2024财年四季度的741.8亿卢比相比也显著增长32.7%；由于EBITDA的环比增幅大于同期钢材发货量的环比增幅，吨钢EBITDA由2025财年三季度的13735卢比环比大幅增加15.8%至15907卢比，与2024财年四季度的13250卢比相比也显著增长20.1%；税前利润由2025财年三季度的504.6亿卢比环比显著提升25.8%至634.6亿卢比，与2024财年四季度的429.3亿卢比相比也显著增长47.8%；税后净利润由2025财年三季度的382.2亿卢比环比显著提高21.9%至466.0亿卢比，与2024财年四季度的316.9亿卢比相比也显著提升47.0%。

塔塔钢铁荷兰公司2025财年四季度生产经营业绩

2025财年四季度，塔塔钢铁荷兰公司粗钢产量由2025财年三季度的168万吨环比小幅减少3.0%至163万吨，2024财年四季度的粗钢产量也为163万吨，粗钢产量占公司总产量的比重由2025财年三季度的20.0%小幅回落至19.8%，且低于2024财年四季度的21.9%；钢材发货量由2025财年三季度的140万吨环比显著增长21.4%至170万吨，与2024财年四季度的175万吨相比则小幅回落2.9%，钢材发货量占公司总发货量的比重由2025财年三季度的17.1%环比大幅提高至19.5%，但仍低于2024财年四季度的21.0%。

受钢材发货量环比增长、同比下降以及钢材销售均价同环比上涨等因素共同影响，塔塔钢铁荷兰公司2025财年四季度营业收入由2025财年三季度的1400.1亿卢比环比显著增长21.5%至1701.6亿卢比，与2024财年四季度的1476.9亿卢比相比也大幅增加15.2%；受炼钢原料（主要是铁矿石）采购量减少、钢材库存下降、电力和燃料成本增加以及碳排放成本下降等因素共同影响，EBITDA由2025财年三季度的57.0亿卢比环比增加9.5%至62.4亿卢比，与2024财年四季度的13.2亿卢比相比也激增372.7%；由于EBITDA环比增幅小于钢材发货量环比增幅，吨钢EBITDA由2025财年三季度的4068卢比环比减少9.8%至3671卢比，与2024财年四季度的755卢比相比则激增386.2%。

塔塔钢铁英国公司2025财年四季度生产经营业绩

2025财年四季度，塔塔钢铁英国公司钢材发货量与2025财年三季度的52万吨持平，与2024财年四季度的63万吨相比则大幅减少17.5%，钢材发货量占公司总发货量的比重由2025财年三季度的6.3%小幅回落至6.0%，且低于2024财年四季度的7.5%。

受钢材发货量环比持平、同比下降和英国市场钢材价格同环比上涨等因素共同影响，塔塔钢铁英国公司2025财年四季度营业收入由2025财年三季度的553.6亿卢比环比小幅增加4.3%至577.4亿卢比，与2024财年四季度的600.1亿卢比相比则小幅下降3.8%；受钢材发货量环比持平、炼钢原料采购成本增加、库存减少、燃料成本上涨以及研发费用下降等因素共同影响，EBITDA亏损额由2025财年三季度的74.2亿卢比进一步收窄至59.1亿卢比，2024财年四季度EBITDA亏损额为86.9亿卢比；吨钢EBITDA亏损额由2025财年三季度的14199卢比环比收窄至11409卢比，2024财年四季度的吨钢EBITDA亏损额为13696卢比。（植恒毅）