国际市场概况

2026年一季度，美联储和欧洲央行均暂缓降息。此前加息的滞后效应导致货币流动性不足、投资低迷和消费者信心指数回落，与此同时，中东地缘政治冲突加剧，造成供应链中断，推升国际市场原油价格，通胀压力进一步增加，全球经济增速放缓。国际货币基金组织（IMF）在2026年4月公布的《世界经济展望》报告中，预测2026年全球经济增速为3.1%，较2026年1月的预测值（3.3%）小幅下调，这表明下行风险主导着经济前景，冲突延续更长时间或范围扩大、地缘政治割裂加剧、对人工智能驱动生产率预期的重新评估或者贸易紧张局势再度升级，可能显著拖累经济增长并破坏金融市场的稳定。目前，世界经济依然面临贸易保护主义抬头、劳动力供应不足、市场流动性下降和大宗商品需求疲软的风险。短期来看，欧洲和中东地缘政治冲突对全球经济增长造成的不确定性影响进一步加剧。

印度市场概况

2025财年四季度（2026年一季度），印度经济保持增长，印度依然是全球经济增长最快的国家之一。受益于食品通货膨胀率回落、基础设施投资增加、制造业产量增长以及汽车和摩托车产销量攀升，该国钢材表观消费量保持增长。与此同时，印度国内市场球团矿和炼焦煤价格上涨，印度钢企炼钢原料成本增加。

2025财年四季度铁、钢、材生产和销售情况

受上述因素共同影响，印度钢铁管理局（SAIL）2025财年四季度生铁产量由2025财年三季度的511万吨环比小幅增加4.5%至534万吨，与2024财年四季度533万吨相比也微增0.2%；粗钢产量由2025财年三季度的485万吨环比小幅提高4.9%至508万吨，与2024财年四季度的509万吨相比则微降0.1%；钢材产量由2025财年三季度的467万吨环比小幅增长5.6%至494万吨，与2024财年四季度的472万吨相比也小幅提升4.5%。2025财年四季度，SAIL钢材发货量由2025财年三季度的515万吨环比小幅增加3.4%至532万吨，与2024财年四季度的536万吨相比则微降0.7%。

2025财年铁、钢、材生产和销售情况

2025财年，印度钢铁管理局生铁产量由2024财年的2031万吨同比微增0.9%至2048万吨；粗钢产量由2024财年的1917万吨同比小幅增加1.4%至1943万吨；钢材产量由2024财年的1794万吨同比提高6.9%至1918万吨；钢材发货量由2024财年的1790万吨同比大幅增长11.4%至1993万吨。

2025财年四季度经营业绩

受钢材发货量环比增加、同比微降，半成品钢材、热轧卷、冷轧卷和长材销售均价环比上涨等因素共同影响，印度钢铁管理局2025财年四季度销售收入由2025财年三季度的2717.0亿卢比环比大幅增长12.4%至3054.1亿卢比，与2024财年四季度的2912.1亿卢比相比也小幅提高4.9%；受销售收入同环比增长、炼钢原料（主要是炼焦煤）成本增加、钢材销售均价上涨，成品钢材与炼钢原料之间的价差收窄以及库存下降等因素共同影响，息税、折旧及摊销前利润（EBITDA）由2025财年三季度的263.0亿卢比环比显著提升81.1%至476.2亿卢比，与2024财年四季度的378.1亿卢比相比也显著增长25.9%；EBITDA率由2025财年三季度的9.7%环比显著提高5.9个百分点至15.6%，与2024财年四季度的13.0%相比也显著回升2.6个百分点；由于EBITDA环比增幅远高于钢材发货量环比增幅，吨钢EBITDA由2025财年三季度的5109卢比环比显著提升75.1%至8948卢比，与2024财年四季度的7057卢比相比也显著增长26.8%；税前利润由2025财年三季度的56.8亿卢比环比激增309.2%至232.4亿卢比，与2024财年四季度的156.4亿卢比相比也显著提高48.6%；税前利润率由2025财年三季度的2.1%环比显著提升5.5个百分点至7.6%，与2024财年四季度的5.4%相比也显著回升2.2个百分点；税后利润由2025财年三季度的44.2亿卢比环比激增280.1%至168.0亿卢比，与2024财年四季度的117.8亿卢比相比也显著增长42.6%；税后利润率由2025财年三季度的1.6%环比显著提升3.9个百分点至5.5%，与2024财年四季度的4.0%相比也显著提高1.5个百分点。

2025财年经营业绩

2025财年，印度钢铁管理局销售收入由2024财年的10171.6亿卢比同比增加8.1%至10996.6亿卢比；EBITDA由2024财年的1176.4亿卢比同比大幅增长11.7%至1314.6亿卢比；EBITDA率由2024财年的11.6%同比小幅提高0.4个百分点至12.0%；由于EBITDA同比增幅大于钢材发货量同比增幅，吨钢EBITDA由2024财年的6574卢比同比微增0.3%至6595卢比；税前利润由2024财年的300.9亿卢比同比显著增长44.0%至433.4亿卢比；税前利润率由2024财年的3.0%同比显著提高1.0个百分点至4.0%；税后利润由2024财年的214.8亿卢比同比显著增长50.5%至323.3亿卢比；税后利润率由2024财年的2.1%同比显著提升0.8个百分点至2.9%。（植恒毅）