9月份上旬，受房地产投资持续低迷、基建项目资金到位缓慢等因素影响，需求释放节奏明显滞后，钢材市场总体行情不及预期。进入下旬，钢材市场活跃度有所提升，成交量较上旬低位小幅增长。全月原燃料价格表现坚挺，钢材价格震荡运行，钢厂盈利未见改善。具体分析如下：

宏观层面。国家统计局数据显示，1—8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长0.9%，黑色金属冶炼和压延加工业利润837.0亿元，同比由亏转盈。9月份，工信部等五部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》提出，2025—2026年，钢铁行业增加值年均增长4%左右，还明确了一系列钢铁行业稳增长主要目标。此外，美联储宣布降息25个基点，一定程度扰动市场情绪。当前整体利好不明显，宏观驱动不强，贸易成交偏弱运行，基本面改善有限。

供需方面。需求端，国家统计局数据显示，9月份制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比上月回升0.4个百分点，制造业景气水平继续改善，其中生产指数为51.9%，比上月上升1.1个百分点；新订单指数为49.7%，比上月上升0.2个百分点，市场需求景气水平有所改善。分行业看，建筑业商务活动指数为49.3%，比上月上升0.2个百分点。供应端，受需求释放滞后等因素影响，粗钢旬度产量环比下降，据中钢协统计数据估算，截至9月中旬，全国平均日产粗钢257万吨，环比下降4.10%。

价格及效益方面。9月份，钢材价格震荡偏弱运行，原燃料价格表现坚挺。经测算，单位资源边际贡献（1）环比下降4.3%。据中钢协统计数据，9月份八大品种钢材加权均价环比下降0.15%；现货方面，废钢、进口铁矿石和焦炭价格环比分别上升0.10%、3.03%和1.08%。期货方面，螺纹钢、热卷和线材价格环比分别下降1.30%、2.15%和4.12%；焦炭价格环比下降1.08%，铁矿石价格环比上升1.33%。

展望10月份，宏观层面，中共中央政治局9月底召开会议，研究制定国民经济和社会发展第十五个五年规划重大问题，并明确中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议将于10月在北京召开，政策预期向好，为钢市平稳运行提供支撑。此外，相关信息报道称欧盟委员会拟于2026年对我国钢铁及相关产品征收25%至50%的关税，一定程度扰动外贸形势。综合四中全会、美联储降息等利好，叠加季节性需求韧性，对钢材价格具有一定托底作用。综合考虑宏观形势、成本支撑、市场供需等因素，预计10月份SOPI景气度与9月相当或略有回升，但仍维持一般B评级。

附注：

1. 主要指标说明

中国钢铁运营景气指数（SOPI）是通过对钢铁行业运营的关键数据月度结果统计汇总、编制而成，它涵盖市场、生产、效益、投资等各项指标，是反映钢铁行业运营景气度变动趋势，评价和判断钢铁行业运营情况的量化指标。

（1）经济学中边际贡献是运用盈亏分析原理，进行产品生产决策的一个十分重要指标。单位资源边际贡献定义是：

单位资源边际贡献=销售单价－单位变动成本。

本数值中单位资源边际贡献指的是钢材综合市场价格与原材料综合成本的差值。

2. 指数评级说明

指数评级说明见表1所示。

预警区说明见图2所示。