2023年四季度，西方主要经济体依然保持的紧缩货币政策，尽管通货膨胀率小幅下降，但美联储和欧洲央行推迟降息时间表，加息的滞后效应导致货币流动性下降、投资低迷和消费者信心指数回落，全球经济增长依然乏力，国际货币基金组织（IMF）在2024年1月的全球经济展望中预测，2024年全球GDP增速仅为3.1%，与2023年持平，且不同国家和地区的GDP增速差异进一步扩大。目前，世界经济仍面临劳动力供应不足、市场流动性下降和西方经济体陷入衰退的风险。短期来看，欧洲和中东地缘政治冲突以及红海危机引发的供应链风险对全球经济增长造成的不确定性影响进一步加剧。

在欧洲，受全球经济增速放缓导致的出口需求疲软和高利率影响，欧元区制造业疲弱拖累欧洲经济增长。利好因素是通货膨胀率下降以及欧洲央行可能降息，有助于欧洲经济在2024年缓慢复苏。

在美国，《通胀削减法案》、《芯片法案》和制造业回流支撑该国制造业和建筑业增长。受益于服务业增长、劳动者失业率下降和消费增长，四季度美国经济表现良好。尽管美联储加息的滞后效应将继续显现，但美国经济硬着陆的风险已经大大减少。

在日本，制造业增速放缓和出口需求疲软对日本经济造成负面影响，与此同时，日元兑美元贬值加剧了该国的贸易赤字。该国居民消费支出增长依赖于政府采取减税措施并提高工资水平。

在中国，制造业、服务业和消费复苏推动四季度GDP稳步增长，预计未来中国政府将进一步下调基础利率以刺激经济加速增长。

印度市场概况

2023年四季度（2023财年三季度），尽管全球经济增长乏力对印度工业品出口产生不利影响，但在该国政府加大基础设施投资、制造业和服务业强劲增长以及居民消费支出增加的推动下，印度经济持续向好。印度通过参与全球供应链重组，推动制造业新投资增长。稳定的税收和石油价格回落支持政府持续进行生产性投资，这为整体经济活动的改善提供了基础。鉴于印度未来的积极前景，越来越多的海外投资流入印度。

从下游用钢行业来看，居民收入增长带动两轮摩托和汽车销量攀升；农民收入增长也拉动拖拉机等生产资料需求增加；城镇化率提高，支撑基础设施及住宅建设用钢需求。

2023财年三季度，印度粗钢产量由第二财季的3514万吨环比小幅增加2.4%至3598万吨，与2022财年三季度的3210万吨相比也大幅增长12.1%；钢材出口量由第二财季的164万吨环比大幅减少16.5%至137万吨，与2022财年三季度的132万吨相比则小幅提高3.8%；钢材进口量由第二财季的223万吨环比大幅增加16.1%至259万吨，与2022财年三季度的226万吨相比也大幅增长14.6%；钢材表观消费量由第二财季的3351万吨环比小幅提高4.9%至3515万吨，与2022财年三季度的3138万吨相比也大幅增长12.0%。

2023财年三季度生产和销售情况

受生产设备经过上一财季的检修之后恢复生产以及以上因素共同影响，印度京德勒西南钢铁公司（JSW）2023财年三季度粗钢平均产能利用率由第二财季的89%进一步提升至94%；粗钢产量由第二财季的634万吨环比增长8.4%至687万吨，与2022财年三季度的614万吨相比也大幅增加11.9%；钢材产量由第二财季的590万吨环比提高6.1%至626万吨，与2022财年三季度的576万吨相比也提升8.7%。其中：板材产量由第二财季的472万吨环比小幅增长4.2%至492万吨，与2022财年三季度的449万吨相比也提高9.6%；长材产量由第二财季的118万吨环比大幅增加13.6%至134万吨，与2022财年三季度的127万吨相比也提高5.5%。受进口钢材数量增加和印度钢材经销商削减库存引发的钢材零售量下滑，以及钢材出口量下降影响，JSW公司第三财季钢材发货量由第二财季的634万吨环比减少5.4%至600万吨，与2022财年三季度的563万吨相比则提高6.6%。其中：印度子公司的发货量由第二财季的618万吨环比回落5.8%至582万吨，与2022财年三季度的555万吨相比则小幅提升4.9%；美国子公司发货量由第二财季的16万吨环比大幅提高12.5%至18万吨，与2022财年三季度的8万吨相比也激增125.0%。受钢材销量下滑影响，第三财季JSW公司钢材库存增加了63万吨。

2023财年三季度，JSW公司钢材国内销量由第二财季的549万吨环比小幅减少4.0%至527万吨，与2022财年三季度的516万吨相比则小幅增加2.1%；钢材内销量占比由第二财季的89%进一步提升至91%，但略低于2022财年三季度的93%；钢材出口量由第二财季的85万吨环比大幅下降14.1%至73万吨，与2022财年三季度的47万吨相比则显著增长55.3%；钢材出口占比由第二财季的11%进一步下降至9%，但仍高于2022财年三季度的7%。第三财季，JSW公司钢材国内销量中，有33%销往零售市场，这一占比低于第二财季的40%，也低于2022财年三季度的38%；有14%销往汽车行业，这一占比略高于第二财季的13%，也高于2022财年三季度的12%；有16%销往工业行业，这一占比略高于第二财季的15%，也高于2022财年三季度的14%；有37%销往建筑及基础设施建设行业，这一占比高于第二财季的32%，也高于2022财年三季度的35%。

从产品附加值来看，JSW公司2023财年三季度高附加值及特殊钢材销量由第二财季的381万吨环比减少8.4%至349万吨，与2022财年三季度的298万吨相比则大幅增加17.1%。高附加值及特殊钢材销量同比大幅增长，主要受益于对汽车行业销量创季度新高，同比增长16%；对可再生能源（太阳能和风能）行业销量也创单季纪录，同比显著增长31%；镀锡板销量创季度峰值，同比增长33%；对家电行业销量也再创新高，同比显著提高57%。高附加值及特殊钢材销量占钢材总销量的比重由第二财季的62%回落至60%，但远高于2022财年三季度的53%。

2023财年前三季度生产和销售情况

2023财年前三季度，JSW公司粗钢产量由2022财年前三季度的1757万吨同比大幅增长11.8%至1964万吨；钢材产量由2022财年前三季度的1642万吨同比大幅增加10.9%至1821万吨。其中：板材产量由2022财年前三季度的1281万吨同比大幅提升13.4%至1453万吨；长材产量由2022财年前三季度的361万吨同比小幅提升1.9%至368万吨。2023财年前三季度，JSW公司钢材发货量由2022财年前三季度的1586万吨同比显著增长13.8%至1805万吨。其中：印度子公司发货量由2022财年前三季度的1551万吨同比大幅增加12.6%至1747万吨；美国子公司发货量由2022财年前三季度的35万吨同比显著提升62.9%至57万吨。

2023财年前三季度，JSW公司钢材国内销量由2022财年前三季度的1368万吨同比大幅增长12.6%至1541万吨；钢材内销量占比与2022财年前三季度的88%同比持平；钢材出口量由2022财年前三季度的218万吨同比显著增加21.1%至264万吨；钢材出口占比稳定在2022财年前三季度的12%。2023财年前三季度，JSW公司钢材国内销量中，有37.0%销往零售市场，这一占比低于2022财年前三季度的38.7%；有13.7%销往汽车行业，这一占比低于2022财年前三季度的14.3%；有15.3%销往工业行业，这一占比略高于2022财年前三季度的14.7%；有34.3%销往建筑及基础设施建设行业，这一占比高于2022财年前三季度的31.3%。

从产品附加值来看，JSW公司2023财年前三季度高附加值及特殊钢材销量由2022财年前三季度的853万吨同比显著增长24.5%至1062万吨；高附加值及特殊钢材销量占钢材总销量的比重由2022财年前三季度的54.7%大幅提升至61.0%。

2023财年三季度经营业绩

受钢材发货量环比下降、同比增长，钢材国内销量环比减少、同比增加，以及印度国内钢材平均销售价格同环比分别小幅上涨1.0%和2.0%等因素共同影响，JSW公司第三财季营业收入由第二财季的4458.4亿卢比环比回落5.9%至4194.0亿卢比，与2022财年三季度的3913.4亿卢比相比则增加7.2%；受铁矿石和炼焦煤成本环比增长，以及电力和燃料成本回落等因素共同影响，息税、折旧及摊销前利润（EBITDA）由第二财季的788.6亿卢比环比减少9.0%至718.0亿卢比，与2022财年三季度的454.7亿卢比相比则显著增长57.9%；税前利润由第二财季的458.5亿卢比环比显著缩水28.0%至330.3亿卢比，与2022财年三季度的97.8亿卢比相比则激增237.7%；净利润由第二财季的277.3亿卢比环比大幅减少11.6%至245.0亿卢比，与2022财年三季度的47.4亿卢比相比则激增416.9%。

2023财年前三季度经营业绩

受钢材发货量同比大幅增长、钢材国内销量占比持平以及印度国内市场钢材价格小幅下跌等因素共同影响，JSW公司2023财年前三季度营业收入由2022财年前三季度的11899.8亿卢比同比增长8.2%至12873.7亿卢比；受益于炼钢原料（特别是炼焦煤）和能源成本下降，EBITDA由2022财年前三季度的1060.8亿卢比同比激增108.4%至2211.2亿卢比；税前利润由2022财年前三季度的140.6亿卢比同比骤增708.5%至1136.8亿卢比；净利润由2022财年前三季度的39.8亿卢比同比骤增1822.4%至765.1亿卢比。（朱融）