10月份上中旬，“旺季不旺”特征延续，需求释放仍显疲软，市场延续供强需弱格局，钢材价格连续两周下跌。下旬，随着宏观利好不断释放，市场信心有所提振，带动钢价修复性回升。全月原燃料价格偏强运行，成本重心上移，持续挤压钢厂利润空间。具体分析如下：

宏观层面。国家统计局数据显示，1—9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长3.2%，黑色金属冶炼和压延加工业利润973.4亿元，同比由亏转盈。10月份，党的二十届四中全会提出了“十五五”时期经济社会发展的主要目标并作出重要工作部署，国家发展改革委介绍“十五五”时期预计将建设改造地下管网，新增投资需求。此外，中美吉隆坡经贸磋商取得积极成果，宏观利好不断释放，有效提振钢铁市场信心。

供需方面。需求端，国家统计局数据显示，10月份制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，环比下降0.8个百分点，制造业景气水平有所回落，其中生产指数为49.7%，环比下降2.2个百分点；新订单指数为48.8%，环比下降0.9个百分点，制造业市场需求有所回落。分行业看，建筑业商务活动指数为49.1%，环比下降0.2个百分点。供应端，受粗钢产量调控等因素影响，粗钢旬度产量环比下降，据中钢协统计数据估算，10月份，全国平均日产粗钢239.1万吨，环比下降4.11%。

价格及效益方面。10月份，钢材价格震荡偏弱运行，原燃料价格高位运行。经测算，单位资源边际贡献（1）环比下降4.5%。据中钢协统计数据，10月份八大品种钢材加权均价环比下降1.44%；现货方面，废钢价格环比下降0.64%，焦炭和进口铁矿石价格环比分别上升1.61%和2.11%。期货方面，螺纹钢、热卷和线材价格环比分别下降1.85%、2.30%和2.18%；焦炭价格环比上升3.00%，铁矿石价格环比下降1.25%。

展望11月份，季节性需求转弱，供需压力有所增加。但在宏观利好政策带动下，基建和制造业需求保持韧性，部分地区赶工需求延续，形成一定支撑。叠加年终临近，粗钢产量调控力度加大、北方采暖季环保限产等政策逐步落地，多重因素共振下，短期内钢材价格具备一定反弹动力，但总体看仍以偏弱运行为主。近期原燃料价格高位运行，后期可能逐步回调。此外，中美经贸磋商达成共识，在一年内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率，一定程度提振市场信心。综合考虑各种因素，预计11月份SOPI景气度略有下降，维持非景气C+评级。

1. 主要指标说明

中国钢铁运营景气指数（SOPI）是通过对钢铁行业运营的关键数据月度结果统计汇总、编制而成，它涵盖市场、生产、效益、投资等各项指标，是反映钢铁行业运营景气度变动趋势，评价和判断钢铁行业运营情况的量化指标。

（1）经济学中边际贡献是运用盈亏分析原理，进行产品生产决策的一个十分重要指标。单位资源边际贡献定义是：

单位资源边际贡献=销售单价－单位变动成本。

本数值中单位资源边际贡献指的是钢材综合市场价格与原材料综合成本的差值。

2. 指数评级说明

指数评级说明见表1所示。

预警区说明见图2所示。