4月24日，江苏省南京、无锡、常州、苏州、南通、扬州、镇江、泰州等8个沿江城市开展为期一个月的环保“交叉执法”专项行动。资讯反馈，部分钢厂自4月25日起将停产一周。这也是继4月上旬徐州地区钢厂停产后的江苏新一轮限产。

3月中旬取暖季结束后，各地钢厂环保限产消息依然不断。4月初，邯郸武安地区全面限产50%；4月10日，徐州钢厂大面积停产，复产时间不定；4月24日，江苏沿海又开展为期一个月的环保专项检查，中小钢厂部分停产。江苏作为中国仅次于河北的粗钢产量大省，环保限产升级将利好整体钢铁板块。

环保常态化，粗钢供应端呈现刚性。我们在二季度策略报告中曾详细测算，考虑今年环保限产压力不减，钢铁铁水产量难有增量。从当前已知限产幅度测算，年度铁水峰值预计在198万吨/天，4月上旬钢协193万吨/天的日均产量已经接近上限。2018年年度铁水总量较2017年难有增量，甚至可能出现负增长。铁水产量受限必然压制铁矿石、焦炭原料需求，铁水成本将长期维持低位。

4月钢铁终端需求表现超预期。供应端环保常态化范围逐步扩大，需求端改善力度则更为明显。从4月以来的钢材库存及成交情况看，4月份钢材去库存速度创近年最快水平，长材成交明显表现好于板材。分地区看，两广地区受益于大基建项目启动需求表现最强，华东表现尚可，华北略弱。终端基建、地产需求表现或超预期，叠加供应端环保受限，钢厂高利润可持续性较强。

钢厂高利润可持续将超预期。当前政策演变进一步强化我们在钢铁行业二季度策略报告中提出的观点：供应端刚性、需求有一定概率超预期，钢厂利润可持续性或超预期。叠加4-5月份钢材现货季节性上涨，钢铁板块将延续当前反弹态势。建议关注相关标的：华菱钢铁（000932）、三钢闽光（002110）、方大特钢（600507）和南钢股份（600282）。